2022年底，大部分投资者对疫情过去之后的经济和资本市场都有着乐观期待。2023年中国经济运行的确在第一个季度逐步回归常态，但二季度后逐渐走弱直至年末。而2023年的股票市场之弱超出了年初大多数投资者的预期，市场节奏大体上和宏观经济同步：上半年围绕AI主题机会丰富，下半年成长消费万马齐喑；另一条投资线索的价值红利风格则全年稳中有升。主要指数方面，沪深300和上证50在连续两年的下跌之后，继续迎来了第三年下跌；创业板指数在2022年大幅下挫-29.37%后又下跌了-19.4%，指数两年接近腰斩。
     在如此弱势的市场中，中国龙旗下系列产品就整体而言取得了稳健的表现：15支基金有超过半数以上的基金依旧获得了正收益；全部基金的平均收益也取得了正收益。这个业绩表现远超市场投资机构的平均水平，充分反映了中国龙团队深厚的研究底蕴和数次穿越牛熊的内部风控。
     复盘2023年，驱动市场下跌的主要因素是经济周期的下行和美联储的持续加息。疫情造成的经济低迷只是经济下行周期中的插曲，下行周期本身并没有因疫情结束而走完。我们可以看到成长和消费行业在2023年下半年的业绩出现下滑（如新能源行业在过去几年业绩暴增+天量扩产之后进入了产能过剩+业绩下滑阶段），这些行业的股价呈现大面积的戴维斯双杀。而美联储的快速大幅加息，推动了国际资本回流美国。所以2023年的市场调整，可以说既是意料之外，又是情理之中。说意料之外，是市场本来普遍期望经济随疫情结束而回升；说情理之中，是指复盘分析市场下跌并没有超出股市和经济互相影响的逻辑框架。
     展望2024年，在我们落笔写这封给投资者的信的时候，开年以来的连续下跌更是将市场情绪推向冰冻状态。从估值看，截至2024年1月10日，沪深300为10.5倍（TTM），处于十年来估值最低的10.16%分位;万得全A为16倍（TTM），处于十年来估值最低的15.6%分位。
     2024年A股市场仍然面临复杂多变的内外部环境。俄乌战争还在继续，中东地缘政治冲突显性化，对全球经济和金融市场带来的阶段性冲击难以预测，因此市场风险偏好的恢复也会呈现波动性。美国通胀大概率见顶并在今年进入降息周期，且经济软着陆的概率较大。美国利率和经济的这个组合，无论对中国经济、还是对A股市场，都呈正面影响。就国内经济而言，部分行业在2023年底已经处于周期的低位，随着产能逐渐出清，供给会阶段性改善。这些自下而上、内生增长的行业将陆续逐步进入下行周期尾声和步入到新的上行周期。整个宏观经济也是如此。我们认为，此刻不宜继续过度悲观，所有经济下行都是周期性的，也没有什么利空是下跌所不能消化的。山重水复疑无路，柳暗花明又一村。我们现在更需要耐心蛰伏和观察，等待市场的春暖花开。
     中国龙团队将继续秉持扎实的基本面研究和内部风控，为投资人持续创造价值。