价值投资的机会正在悄悄来临
——2008年6月13日致持有人的信

尊敬的持有人：
    2008年以来，上证综指已下跌-45.48%，从2007年10月16日的高点6124算起，更是跌去了-53.17%，这在中国A股市场算是一个罕见的股灾了。刚刚过去的一周（6月10-13日）上证综指下跌-460.87点，跌幅为-13.85%，创12年以来最大周跌幅，而且连续击穿3000点的“政策底”和4月22日创下的2990点低点，市场处于极度恐慌甚及绝望之中。
    由于宏观经济面的众多不确定因素，中国A股市场正在出现短期的非理性下跌。涨过头后必然有跌过头，在恐慌气氛中，我们来重新检视我们的投资策略。在4月给大家的信中我们确定了“防守反击”的投资策略，以尽量保存客户资产的防守策略为第一目标，规避市场风险。在实际执行中，我们一直保持在平均3成左右的仓位，中国龙系列2008年以来的平均跌幅为-11%，列所有同期共同基金前10%，其中有9 只产品超过全部共同基金，有2只产品仍然保持正收益。但是，这并不表明我们的策略是完全成功的，中国龙团队正在反省半年以来的失误之处，因为毕竟我们是追求长期绝对回报的团队。在系统性风险降临的时候，我们也并没有完全独善其身。
    追求长期持续的绝对收益目标可能对大家都是老生常谈，但是，如何考察一个团队的持续盈利能力和较强的风险控制能力，永远是高端客户选择专业团队的第一指标。我们有一个超过5000万的私人客户跟团队进行定期的沟通，他个人委托多个团队进行投资，包括海外大行团队，他说：没有一个团队能够永远盈利，我有充分的风险承受能力，因为我想要获得超额收益。但是，我必须充分了解你们的风险控制能力，以及你们选择的投资策略有没有真正执行，我最担心的是对风险的无知或者麻木。该客户是我们两年多的老客户，通过2年多来对我们的跟踪了解，他个人对中国龙团队的风险控制能力和持续盈利能力表示了认可和信任，2008年以来，他个人追加超过2000万。他对我们放心了，这是我们获得的最高和最珍贵的荣誉——获得客户的信任。
    对于市场，我们永远怀有敬畏之心。对于2008年下半年，宏观经济的阴云并没有消散，谨慎仍然是我们恪守的原则，同时，我们并没有精准测算市场点位的能力，但是，从理性的角度讲，市场开始恐惧之时，也正是我们开始贪婪之时。我们的团队正在组织紧锣密鼓的调研和讨论，重新梳理我们的股票池，较轻的仓位保证了我们有足够的实力蛰伏到市场的价值区域的下限，甚至出现绝对低估的机会，因为，我们正在越来越清晰地感觉到，在指数下跌、市场信心崩溃和风险大幅释放的疾风骤雨中，价值投资的机会正在悄悄来临。
    尊敬的持有人，对于后面的市场，中国龙团队准备好了，您呢？

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    此致
                               敬礼

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云南信托中国龙团队