基金中基金（FOF，Fund of Funds）是一种别样的组合投资基金品种：投资者购买由专业化资产管理机构设立的FOF，通过FOF间接地投资于多只标的基金。这使得FOF具有一种区别于其他传统基金的鲜明特征：对于风险和收益的二次平滑。
    从募集属性上看，FOF分为公募FOF和私募FOF，其中公募FOF可以向社会大众募集，投向以公募基金为主；私募FOF则以向特定高净值人士或机构投资者募集为主。从投资类别来分，可以分为投资于PE基金的股权投资母基金（PE FOF），以及投资于二级市场的证券投资母基金（Fund Of Hedge Fund）。
    自1985年美国先锋公司（Vanguard Group）率先推出全球首只FOF以来，历经30余年的发展，美国FOF的资产总规模已经逼近2万亿美元，占共同基金资产规模的10%左右，FOF细分类别达到40余种，机构投资者占比达到85%以上。FOF已成为美国资本市场不可或缺的重要投资力量。
    私募FOF刚刚起步，需合理加以引导　
 　相比美国的FOF市场，我国的FOF市场起步较晚。2005年，我国资本市场才出现第一只由券商作为管理人的FOF；2009年，出现了第一只由私募基金公司作为管理人的FOF。借助我国资本市场快速发展的巨大推动力和后发优势，经过10余年的探索，FOF已在资产管理领域占据了比较重要的地位，特别是私募FOF，发展速度很快，管理资产总规模已占全国FOF市场的半壁江山。
    FOF的快速发展，既展现了其蓬勃生机和美好前景，也出现了一些亟待解决的问题。首先，缺少统一的行业标准，例如，对于FOF的分类不够细致明晰，界定标准混乱，缺乏统一的业绩评价，容易造成“糊涂账”；其次，部分资产管理机构“挂羊头卖狗肉”，简单机械地拼凑打包各种基金，市场上大量假FOF鱼目混珠，在市场下跌时没有表现出抗跌性，没有发挥平滑收益、规避风险、稳定市场的作用；第三，缺少专业、成熟、理性的投资者。目前FOF的主要投资力量来自个人投资者和一些小型机构，资金具有短期化、稳定性差且易受情绪因素影响等特点，容易放大市场波动。有关方面需对这些问题给予重视，并采取有效措施，合理引导私募FOF健康发展。
    发展私募FOF是大势所趋，意义重大
    尽管如此，随着近两年私募基金爆发式增长，养老金等机构投资者不断加大入市力度，投资者队伍不断成熟壮大，FOF市场发展呈燎原之势。在当前实体经济下行压力加大、各类资产收益率下行、投资者资产配置困难的环境下，大力发展私募FOF意义重大，主要体现在：
    第一，降低投资者的选择成本，丰富投资者的基金选择。FOF的优势在于专业机构通过精选投资标的和多元化投资，让投资者可以间接地持有“一篮子”的各类基金、股票、债券，等等。目前，公募基金的数量已经超过了3000只，在中国证券投资基金业协会备案的私募基金数量超过了4万只。由于专业性不足，投资者自行挑选产品的成本过高，在挑选二级市场产品时更是难以辨析产品差异，而FOF凭借专业化、组合投资的特点，可以降低投资者选择难度。此外，FOF往往还可以实现跨资产类别的配置，依托FOF管理人的专业投资能力和分散灵活的配置方式，投资者可以基于FOF实现大类资产配置，以相对较少的资金投资于多只不同形式的基金，如公募基金、私募基金、期货基金、期权基金、股权投资基金等，实现“小资金大配置”。另外，股权类FOF还能为高成长性企业和创新型企业提供更多资金来源，有助于推动创新创业和经济转型升级，可谓是惠及私募生态圈中的各参与方。
    第二，培养市场中长期投资力量，引导投资理念逐步成熟。从美国资本市场发展历程来看，FOF发展初期主要得益于基金行业的快速壮大，但真正走向成熟和持续发展，主要有两大原因：一是由于美国的401（K）计划和个人退休账户（IRA）为FOF的发展提供了庞大