依靠信息差赚钱是证券市场重要的挣钱方式，很多著名的投资人（包括巴菲特）都曾通过信息传播和认知的时间差进行买卖进而获利。但是随着互联网、特别是移动互联网的快速发展，绝大部分的信息壁垒被打破，认知鸿沟被填平。类似的还有商品买卖，在前互联网电商时代商人可以通过简单的商品区域价差的信息进行获利，但如今电商打破信息壁垒，通过地理价差异地倒卖获取暴利的机会越来越少。
        橡树资本创始人霍华德•马克斯在2021年最新的投资备忘录《Something of Value》也有描述：
        1）前互联网时代：获取信息困难，价值投资理念未得到广泛认知
        在互联网爆发式发展前，获取和处理信息极其困难，没有电子文档和数据库，直到上世纪90年代，人们仍然需要邮寄年报。
        当时在研究一家公司前，需要在穆迪(Moody 's)或Value Line等公司整理的大型书籍上找到它，然后要么向该公司发出请求，要求他们提供年报，要么去图书馆寻找相关资料。简而言之，投资信息的搜寻过程相当困难，而且很少有人知道如何将他们发现的数据转化为有利可图的投资结论。
        因此格雷厄姆和巴菲特早期拥有巨大的优势，因为他们知道如何寻找资料并且有效的处理他们发现的数据。巴菲特坐在奥马哈的后屋里，翻阅数千页的《穆迪手册》，买入那些交易价格比清算价值有巨大折扣的公司的股票，原因很简单，没有人关注它们。在全美火灾保险公司的案例中，巴菲特以约1倍PE从农民手中现金收购股票凭证，最后收益颇丰。在这种环境下，对任何愿意观察和有能力分析的人来说，便宜货可能就藏在眼皮底下。
        2）互联网时代：信息无处不在，勤奋的分析师的信息优势开始慢慢消失
        信息无处不在：海量的信息可供人们随时查阅，同时最新的爆炸性新闻也以光速传递到全球各个角落。
        投资理念深入人心：每年有约5万名来自世界各地的投资者前往奥马哈朝圣，参加伯克希尔哈撒韦公司的年会。关于投资方法论的书籍、文章、博客等在电脑和手机上几秒钟就能找到。在格雷厄姆的时代下，优质的破净股比比皆是，随着价投理念渗透普及，投资理念的信息差也被逐渐填平。
        量化系统的优势明显：由于信息可以广泛获取，每年花费巨资打造和维护的各种量化系统对发生的信息进行获取和判断，并技术地采取行动。那么有理由相信，在大多数情况下，市场对已知的定量信息的解读足够充分。而且与计算机系统相比，勤奋的分析师通过阅读的信息优势开始慢慢消失。
        霍华德•马克斯在这份备忘录里也提出一个问题，如果一名金融专业的学生用一台电脑就能轻易得出关于某家公司潜力的结论，那么这样的结论有多大价值呢？毕竟市场错误定价只会偶尔才发生。
        信息获取的壁垒虽然被打破了，信息差依然存在，只不过变得越来越隐蔽化、专业化。霍华德•马克斯认为成功的投资越来越依靠对定性信息的解读，以及对未来发展的提前判断。对行业分析师而言，除了对公司财报、行业竞争格局、公司竞争力等相对定量的参数进行深入分析，更需要预判政策变化和行业发展趋势，最无法量化也是最关键的是对公司管理层和组织执行力的判断。

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Something of Value原文链接：
https://www.oaktreecapital.com/insights/howard-marks-memos