“2020年上半年大家基本啥都没做，就忙着见证历史了。”这虽然是网上的段子，但确实新冠疫情本身和一系列衍生事件给全世界带来了巨大震撼。从更长维度看，突发的疫情不仅仅是对各国居民限制外出的束缚以及全球金融市场的一次性事件冲击，而更可能彻底改变了全球政治和经济基本面。另外18年开始的中美贸易战也被证明不再是一个短期扰动，恰恰是基本面自身的运行规律：全球普遍的零利率和负利率就预示着全世界市场蛋糕增长受限，同时中国的GDP占比上升达到全球15%，美国占比下降到25%，蛋糕更难切分。美国不再愿意单独付出维护世界的高昂成本，同时也有遏制中国的需要，因此双方的冲突就是基本面的果，而并非原因。价值投资往往被认为看淡宏观波动和短期事件影响，更看中行业变化和企业自身竞争力，这并没有错，蕴含的前提是外部变化运行在一定轨道内，对行业和企业可控，同时各类事件都是暂时的。但从这两年的情况看，原先认定的小概率事件频繁发生，并且影响程度大而深远，在普通群众忙着见证历史时，投资人需要用更扎实和深入的研究来应对一系列事件的冲击和后续影响。

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对事件发生往往难以预判
      对于事件本身是否发生以及何时发生，其实是非常难以预判和没必要进行预测的。比如新冠疫情、非洲猪瘟等突发公共卫生安全事件；又比如中美贸易战和石油价格因为沙特和俄罗斯未达成协议导致的暴跌，在事前看从正常角度都属于小概率事件，在事发之前都难以进行预测。即使坚信小概率事件会发生，但何时发生又是无法预测的，因此预判事件不如更好地把握如何调整投资策略予以应对。

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认识到事件冲击的深度广度
      很多事件都是一次性冲击，比如03年的SARS等，但很多事件需要以更深和更广的角度去研究，因为可能改变大的基本面进程。例如01年的中国加入WTO，美国911事件；目前的中美冲突和新冠疫情。前者给国内创造了超过10年的稳定外围发展格局，而后者可能将造成未来10年外围环境的巨大不确定性，因此在研究上考虑的更深更广，都是有必要的。但在投资角度，要做到有张有弛，平衡短期和长期影响，不能将长期变量看得太重而丧失短期机会，也不能将短期变量看得太轻而造成巨大波动。并且尽量抽象和深度思考问题，比如将企业价值简单拆分成未来利润的折现（折现率表达为无风险利率+风险溢价），新冠疫情造成大部分行业利润受损，风险溢价提升，政府的刺激措施导致无风险利率下降，对大部分行业前者的影响更大，对企业价值是负面的，但对于必须消费品龙头，由于需求稳定度高，因此利润受损较小，同时更高确定性反而导致资金进一步压低了风险溢价，在本轮新冠疫情中龙头消费品公司也确实受到追捧持续创出新高；又比如国内科技企业，虽然有广阔的市场和国产化替代前景，但过去技术追赶和替代国外产品的概率不高，但随着中美冲突和国家加大扶持，国内科技（国产软件、国产半导体）体现出更大的概率来获取国内市场份额，因此市场也显著提升企业价值。

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以更扎实的基本面进行应对
      市场往往是参与者心理的放大反应，因此对于突发事件容易造成过度乐观和过度悲观的情况，这个时候需要用更扎实的基本面研究来摆脱情绪的干扰，战胜市场的非理性，找到大机会。比如非洲猪瘟造就了牧原股份的超级行情，但这需要对养猪行业和牧原公司有非常扎实的基本面了解，才能参与到这波上涨。又比如目前石油价格暴跌，我国作为全球最大的石油进口国，简单理解对下游成本降低利好，但仔细研究发现中间还存在巨大区别，例如将石油作为原材料炼化为主的中石化也发生巨大亏损，因为高价存货还需要消化和减值，股价大幅下跌；例如石油是重要成本的航空行业，虽然成本端下降，但同样受到疫情冲击，需求端影响更大，股