连锁企业为现代市场激烈竞争的产物，代表产品从生产时代的卖方市场走向消费时代的买方市场的趋势变化。医药行业也面临着同样的变化趋势，药品制造特别是仿制药制造从产能过剩进入了去产能阶段，相反国内医疗服务受到供给的限制需求一直处于被压制状态，民营医疗服务的逐步放开缓解了这一矛盾。由于单体医疗机构很难上规模，上市的医疗服务机构以连锁为主，随着规模的逐步增大，如何保证上市公司对下属单体机构的控制力是投资者不得不重视和分析的问题。本文主要从控股权、经营管理模式、财务报表等角度讨论上市公司对下属单体机构的控制力，并以医疗服务类连锁为例作具体分析。
        初步了解一家公司对其子公司的控制权一般从股权结构入手，多存在几种结构：1）母公司持股比例高，其他中小股东占比低；2）母公司持股比例不高，但股权结构分散母公司仍然具有话语权；3）母公司持股比例不高，不一定具备控制力。以几家上市医疗服务公司为例，A眼科公告的84家子公司中，持股比例100%的有35家，占比41.7%，持股比例70%及以上的有69家，占到82.1%；C2013年后开的几家分院上市公司持股比例在51-76%之间，平均60%左右；B健康公告的78家体检中心，持股比例100%的有57家，占比73.1%，70%以上的共66家，占比84.6%。从控股权这一表观数据来看B健康>A眼科>C医疗，然而实务中控股权并不与控制权等同，主要在于：1）控股权属于会计财务关系，但控制权更多涉及到企业集团的真实运作（股东话语权、管理人员配置、资金管理以及优质资产的归属等等）。2）从法律关系上看，母子公司为独立法人，母公司难以直接调用子公司的资源，资源无法统一调配，特别是对于上市子公司。
        为了进一步了解上市公司对下属公司的控制权，我们需要对公司的经营管理模式做较深入的分析。集团的经营管理模式包括：1）集权式管理，即集团总部掌握绝大部分的经营决策权，主要的核心业务由集团领导，实务中集团总部对下属公司债务承担代偿责任。2）分权式管理，集团主要是在战略规划、投资管理等方面进行统筹，下属企业独立经营核算有充分的经营自主权，实务中集团往往对核心下属企业债务承担代偿责任。集权式管理相比分权式管理，集团对下属企业的控制权明显较强。另外对管理层的管理模式也一定程度上反映了集团的控制力度，通常可分为三种：1）集团总部直接任免集团下属管理人员；2）集团对核心下属企业管理层的任免权；3）下属企业管理层市场化招聘。三种模式对下属企业管理层的控制力依次递减。
        在实务中集权和分权是一个相对概念，没有一个绝对的划分标准。以A眼科和C医疗的对比为例，A眼科各医院的财务、风控、规划、采购是总部垂直管理，平日的管理是总部、省区、城市作为业务单元，各自设置科室、部门管理；定价会给一个范围区间，保证各地差别不会太大，营销方面按省为单位统一，人事的任免通常以省为单位。C医疗目前的医院数量较少，计划未来几年在浙江省内开设100家医院（蒲公英计划），医院领导都是医生背景，院长对下属业务、行政都要负责，包括对人事的任免；对于蒲公英计划的100家医院公司不做过多管理上的干涉，合伙人自己持股自己管，C集团输出主要包括规范管理、供应链、财务管控、培养年轻医生，其他的还有装修设计、IT支持等。对比而言明显A眼科的经营管理模式更偏集权式，而C更偏分权式，可以说在经营管理层面A眼科对下属医院的控制力强于C医疗。
        以上均是从定性角度对上市公司控制权的分析，从定量角度可以通过分析母子公司间的关联交易来辅助我们判断控制权的强弱。在实务中，由于母子公司存在企业往来、产品上下游或者其他管理关系，母子公司之间的内部关联关系，主要集中在内部资金拆借上。当母公司资产